长江证券8月25日公布瑞和股份研究报告，报告概要如下：　　报告要点　　事件叙述　　瑞和股份公布2015年中报，报告期内构建营业收入8.17亿元，同比下降12.41%，毛利率14.28%，同比略升0.04%，构建归属于母公司所有者净利润0.38亿元，同比下降18.52%，EPS0.32元;其中，2季度构建营业收入4.11亿元，同比下降12.61%，毛利率14.24%，同比略升0.09%，构建归属于母公司所有者净利润0.20亿元，同比下降29.49%，二季度EPS0.16元，一季度EPS0.15元。预计1-9月净利润0.45~0.59亿元，对应EPS0.38~0.49元。

公司白鱼募资不多达8.5亿元，用作自定义精装O2O平台建设及营销网络升级、金寨县白塔畈信义100MWp光伏并网电站、光伏建筑一体化研发中心项目和补足流动资金。　　事件评论　　业绩快速增长源自主营提高:公司H1营收同比下降12.41%，是因为主营装饰业务大力开拓市场、业务量减少所贡献，其中公司华南业务快速增长很快，同比快速增长112.62%，贡献主要盈利，同时公司西部地区业务则经常出现一定量的衰退。费用方面，公司增大研发投放，上半年投放0.2亿元，同比下降1581%，此外销售费用以及财务费用分别下降23.80%、29.27%。

按季度看，二季度在毛利率基本持平的情况下由于收益快速增长12.48%造成毛利同比高达0.07亿，虽不受税金及可选项的减少的影响，但公司二季度盈利依然同比下跌29.49%。　　主营大位减，升级线上:公司通过加盟、分公司进修较慢扩展、减小业务规模，其中华南地区业务扩展最为很快。同时公司白鱼投3.05亿大力拓展o2o平台及营销网络升级项目，有效地统合线上线下资源，获取翻新咨询、自定义精装、智能报价、售后服务等多项涉及业务为一体的一站式、平台式服务。　　大力转型，加码光伏:未来大力转型转入绿色环保、节约能源低碳的光伏领域，已与香港信义光能构成战略伙伴关系。

公司全资子公司瑞和恒星将以2.25亿元注册资本六安信义光能50%股权与智日发展合资研发安徽光伏电站项目，目前公司白鱼投资7亿元用作金寨县白塔畈信义100MWp光伏并网项目。预计公司2015、2016年EPS分别为0.75元、0.89元，对应PE45、38，给与购入评级。

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